界面新闻记者 | 朱咏玲

界面新闻编辑 | 楼婍沁

8月16日，Teenie Weenie母公司锦泓集团发布2023半年度报告。

公司营业收入同比增长14.33%至21.11亿元，归母净利润增长302.56%至1.43亿元，扣非后归母净利润增长652.04%至1.34亿元，均为公司上市以来同期最好水平。

锦泓集团旗下有Teenie Weenie、VGRASS和元先三个品牌，除VGRASS外均为收购品牌。定位中高端的Teenie Weenie是锦泓集团的业绩支柱，由锦泓集团在2017年从韩国服装巨头依恋（E.LAND）集团手中收购而来。

收购完成后，锦泓集团的营收规模由10亿元内迅速增长到30亿元级别，2021年营收还一度突破40亿元。

2023上半年，Teenie Weenie营收同比增长15.58%至16.26亿元，在主营业务营收中占比77.4%。单品牌毛利率为68.07%，为三个品牌中最低。高端品牌VGRASS和元先的毛利率均超过70%。

Teenie Weenie为公司贡献了大部分收入来源，但关于它的高价收购也给锦泓集团带来了持续多年的偿债压力和资产减值风险。

界面时尚在此前报道中提到，当时名为“维格娜丝”的锦泓集团在2017年收购Teenie Weenie时，自身的收入和利润仅为后者体量的三分之一，被外界视为“蛇吞象”交易。

维格娜丝以约50亿元现金收购Teenie Weenie，2017年先支付约44亿元收购后者90%的股权，三年后再收购剩余10%的股权。当时的维格娜丝拿出了自有资金约9亿元，还外借了约35亿元的债务。

从2017年至2021年，锦泓集团每年的利息支出均超过2亿元。由于公司并购债务在2022年中置换，2022年利息支出下降至1.61亿元。截至2023年6月底，锦泓集团仍有5.88亿元短期借款。

收购Teenie Weenie产生的溢价，则被计入公司商誉和无形资产中，两者的账面余额分别为22.65亿元和14.90亿元。按照会计准则，当并购的子公司业绩不及预期时，需要计提商誉减值准备，直接抵扣利润。

2020年，Teenie Weenie业务计提了超7亿元的商誉减值和无形资产减值，导致当年归母净利润亏损6.24亿元。由于Teenie Weenie业务的商誉和无形资产暂未全额计提减值准备，这种情况有可能再次出现。

图源：Teenie Weenie官方公众号

因此，Teenie Weenie的销售表现对锦泓集团来说尤为重要，公司也为提振Teenie Weenie的业绩制定了改革策略，发力点之一便是销售渠道。

锦泓集团在财报中提到，针对Teenie Weenie，将在线下推进有关“渠道、新零售和质量”的三大改革，对应的具体措施分别是：提升加盟店铺和线上业绩占比，将门店客流向私域转化以扩大新零售业绩规模，提升新品业绩占比和综合毛利率。

这些趋势在锦泓集团过去几年的财报中也有所体现。截至2023年6月底，Teenie Weenie线下门店共有1142家，加盟店占比16.7%。作为对比，2019年底，Teenie Weenie的1272家线下门店数中，加盟店占比仅为8.2%。

2020年至2022年，公司线上营收占总营收比例分别为25.15%、33.20%和38.88%，线上渠道的毛利率也连年增加，分别为56.46%、63.83%和65.52%。

针对线上渠道，Teenie Weenie的策略是继续巩固原有优势。锦泓集团称，“618”活动期间，Teenie Weenie蝉联抖音女装品类排名第一，天猫平台排名提升至第六名，京东平台提升至第九名。

电商知识平台亿邦动力的数据则显示，在2023年“618”期间，Teenie Weenie位列抖音的女装预售榜第一，女装销售额榜第三，仅次于UR和YAYA。

Teenie Weenie眼下的首要任务是带来利润，但对本就承担着偿债压力的锦泓集团来说，砸钱换取销售额显然不可取，如何平衡好成本和收益，是公司在未来一段时间内仍要面临的问题。

2023上半年，锦泓集团销售费用为10.81亿元，同比增长2.87%，虽然小于营收的增幅，但仍占总营收的50.3%。2022年，这一数字一度高达57.7%。对比来看，与其体量相当的江南布衣在2023上半财年总营收为23.60亿元，其销售、营销和行政开支占总营收的43.6%。